The euro crisis: Get the Hellas out of here [Ελληνικά – English]

CITI economists Willem Buiter and Ebrahim Rahbari write:

First, we raise our estimate of the likelihood of Greek exit from the eurozone (or ‘Grexit’) to 50% over the next 18 months from earlier estimates of ours which put it at 25-30%. Second, we argue that the implications of Grexit for the rest of the EA and the world would be negative, but moderate, as exit fear contagion would likely be contained by policy action, notably from the ECB.

Not «Grout»? Exposure to Greece among European financial institutions was always relatively small given the relatively small size of the country. Banks have been working furiously to reduce even that, and with the European Central Bank now directing a flood of money toward euro-area banks it looks, to these fellows at least, as if the economic and financial risks of a Greek departure are mostly contained. As this paper acknowledged recently, the cost of a Greek exit to the broader euro zone is falling:

For the rest of Europe, a Greek exit would also be dangerous: it could cause bank runs, capital flight and soaring bond yields in Portugal, Italy and beyond. But over time the balance of risks will change. Once a tough debt restructuring has been imposed on Greece’s private creditors, the country’s fate will have less impact on other bond markets. As reforms in Italy and Spain gain momentum, the distinctions between Greece and others will become clearer. And over the coming months European leaders, with luck, will agree on a permanent way to boost their rescue funds. All this would make the spectre of a Greek exit much less frightening for the rest of the euro zone.

For Greece, on the other hand, departure is unlikely to work out well. A devaluation would make Greek exports more competitive, but in the short term the chaos of a departure would likely reduce or eliminate entirely the benefit of a cheaper currency to Greece’s top export industry—tourism. The new Greek currency would likely overshoot on the way down, and given the country’s fiscal difficulties rapid inflation, and perhaps hyperinflation, would loom as a threat. In all likelihood, Greek money and labour would flee the country in droves, potentially forcing the country to adopt tight capital and border controls. The country might well wind up a failed state, a political and economic wreck.

Perhaps euro-zone leaders are counting on this shifting leverage—a much worse outcome to exit for Greece than for the single currency—to help them drive a hard bargain. It is no sure thing, however. There is a serious risk that officials are overstating the extent of Greek containment; in the days before Lehman’s bankruptcy, according to reporting at the time, the heads of Goldman Sachs and JP Morgan were said to believe that having seen the bank’s troubles coming from so far away, Wall Street should be well prepared to handle the death of the firm. One question looms particularly large: would a Greek exit convince markets that Greece is a special case or would it raise the perceived odds of exit of all other euro-zone members?

I am surprised at how likely an exit now looks. I continue to hope that the euro zone finds a way to avoid it, however. Unintended consequences can be nasty things.

The Economist

Φοβού την έξοδο της Ελλάδας από την ευρωζώνη

Η ευρωζώνη πρέπει να βρει τρόπο να το αποτρέψει

Στις μεγάλες συνέπειες που θα επιφέρει μία έξοδος της Ελλάδας από την ευρωζώνη τόσο στην ίδια τη χώρα όσο και στην ευρωζώνη αναφέρεται με σημερινό του άρθρο το Economist.

Το βρετανικό περιοδικό επικαλούμενο έρευνα των γνωστών οικονομολόγων της CITI Willem Buiter και Ebrahim Rahbari, το βρετανικό περιοδικό υποστηρίζει ότι «συνεχίζει να ελπίζει πως η ευρωζώνη θα βρει έναν τρόπο να αποφευχθεί η έξοδος, τελικά. Γιατί διαφορετικά, οι ακούσιες συνέπειες μπορεί να προκαλέσουν δυσάρεστα πράγματα».

Η έρευνα των δύο οικονομολόγων της CITI καταλήγει σε δύο συμπεράσματα:

«Πρώτον, αυξάνουμε τις εκτιμήσεις μας για την πιθανότητα εξόδου της Ελλάδας από την Ευρωζώνη τους επόμενους 18 μήνες, από το 25%-30% της προηγούμενης εκτίμησης στο 50%», αναφέρουν οι Buiter και Rahbari.

Δεύτερον, υποστηρίζουμε ότι οι επιπλοκές της ελληνικής εξόδου για τα υπόλοιπα μέλη της ζώνης του ευρώ και τον κόσμο θα ήταν αρνητικές, αλλά μέτριες, καθώς ο φόβος της μετάδοσης από την έξοδο πιθανότατα θα περιοριζόταν από την πολιτική δράση, ιδιαίτερα από την ΕΚΤ», συμπληρώνουν.

Στη συνέχεια, μάλιστα, η σχετική έρευνα υποστηρίζει ότι το κόστος της ελληνικής εξόδου μειώνεται.

«Καθώς θα περνάει ο καιρός η εξισορρόπηση του κινδύνου θα αλλάξει. Από τη στιγμή που μία μεγάλη αναδιάρθρωση του χρέους επιβληθεί στους ιδιώτες πιστωτές της Ελλάδας, η μοίρα της χώρας θα έχει λιγότερη επίδραση στις άλλες αγορές ομολόγων. Καθώς οι μεταρρυθμίσεις σε Ιταλία και Ισπανία θα βρίσκουν momentum, ο διαχωρισμός ανάμεσα στην Ελλάδα και τις άλλες χώρες θα γίνει σαφέστερος», αναφέρουν οι ερευνητές.

Ωστόσο, το βρετανικό περιοδικό υποστηρίζει ότι τα πράγματα δεν είναι τόσο απλά και η έξοδος της Ελλάδας από το ευρώ θα προκαλέσει τεράστια προβλήματα, τόσο για τη χώρα όσο και για τους υπόλοιπους.

«Μία υποτίμηση θα έκανε τις ελληνικές εξαγωγές περισσότερο ανταγωνιστικές, αλλά βραχυπρόθεσμα το χάος της αποχώρησης πιθανότατα να μείωνε ή να εξάλειφε τα οφέλη του φτηνού νομίσματος, στο σημαντικότερο εξαγωγικό τομέα της Ελλάδας, τον τουρισμό» υπογραμμίζει το Economist.

«Το νέο ελληνικό νόμισμα πιθανότατα θα οδηγούταν σε μία υπερθετική μείωση και δεδομένων των δημοσιονομικών δυσκολιών της χώρας, ένας ραγδαίος πληθωρισμός και ίσως υπερπληθωρισμός θα αναδυόταν ως απειλή», συμπληρώνει.

Όσον αφορά τις συνέπειες για την ευρωζώνη, το βρετανικό περιοδικό υποστηρίζει ότι «οι ηγέτες της ευρωζώνης εκτιμούν ότι οι συνέπειες για την Ελλάδα θα είναι κατά πολύ χειρότερες από ότι θα είναι για το ενιαίο νόμισμα».

«Ωστόσο, αυτό δεν είναι κάτι σίγουρο», υπογραμμίζει το περιοδικό. «Ένα ερώτημα φαντάζει ιδιαιτέρως μεγάλο: μία έξοδος της Ελλάδας θα έπειθε τις αγορές ότι η χώρα είναι μία ιδιάζουσα περίπτωση ή θα σηματοδοτούσε την αρχή και για υποχωρήσεις άλλων μελών της ευρωζώνης;», ρωτάει το Economist, προειδοποιώντας ότι οι συνέπειες θα μπορούσαν να είναι μεγαλύτερες από ότι πιστεύεται.


This entry was posted in Austerity, Bankers, Politics, Society and tagged , , , , . Bookmark the permalink.

3 Responses to The euro crisis: Get the Hellas out of here [Ελληνικά – English]

  1. Παράθεμα: Συμβόλαιο ξεπουλήματος της χώρας ['Ταμείο Αξιοποίησης Ιδιωτικής Περιουσίας του Δημοσίου, ΑΕ'] « OMADEON

  2. Παράθεμα: Δυναμική «αντεπίθεση» της Microsoft το 2013 | TECH . BUZZ . GREECE

  3. Παράθεμα: Λάμπα LED διάρκειας 20 ετών | TECH . BUZZ . GREECE


Εισάγετε τα παρακάτω στοιχεία ή επιλέξτε ένα εικονίδιο για να συνδεθείτε:


Σχολιάζετε χρησιμοποιώντας τον λογαριασμό Αποσύνδεση /  Αλλαγή )

Φωτογραφία Twitter

Σχολιάζετε χρησιμοποιώντας τον λογαριασμό Twitter. Αποσύνδεση /  Αλλαγή )

Φωτογραφία Facebook

Σχολιάζετε χρησιμοποιώντας τον λογαριασμό Facebook. Αποσύνδεση /  Αλλαγή )

Σύνδεση με %s